Browsing by Author "Silvennoinen, Olli"

Tämän tutkielman aiheena on sisäpiiritiedon käyttöolettama. EUT arvioi Spector-tuomiossa (asia C-45/08) sisäpiiritiedon väärinkäyttösääntelyyn sisältyvän sisäpiiritiedon käyttökiellon soveltamisedellytyksiä ja katsoi, että sisäpiiritiedon käyttökiellon osalta voidaan soveltaa niin sanottua käyttöolettamaa. Tämä tarkoittaa sitä, että mikäli arvopaperimarkkinoilla tehdään transaktio, jonka toteuttavalla henkilöllä on hallussaan sisäpiiritietoa, voidaan kyseisen henkilön olettaa käyttäneen hallussapitämäänsä sisäpiiritietoa transaktiossa. Tässä tutkielmassa selvitetään, minkälaisia ongelmia käyttöolettamaan ja sen kategoriseen soveltamiseen liittyy niin rikos- kuin arvopaperimarkkinaoikeudellisesti. Lisäksi tutkielmassa analysoidaan, onko käyttöolettaman soveltamisedellytykset muuttuneet uuden arvopaperimarkkinaoikeudellisen regulaation (MAR ja MAD II) myötä, vai voidaanko käyttöolettamaa soveltaa EUT:n muotoilemalla tavalla myös nykyisin. Käyttöolettamaan liittyvien rikosoikeudellisten näkökohtien osalta tässä tutkielmassa keskitytään erityisesti analysoimaan käyttöolettaman suhdetta rikosoikeudellisiin perusperiaatteisiin kuuluviin syyttömyysolettamaan ja laillisuusperiaatteeseen. Tässä tarkastelussa havaitaan, että etenkään rikosoikeudellisessa kontekstissa käyttöolettaman soveltaminen ei ole lainkaan ongelmatonta, vaan tällainen objektiivista vastuuta muistuttava konstruktio on ongelmallinen juuri yksilön rikosprosessuaalisten oikeuksien kannalta. Käyttöolettaman rikosoikeudellisia ulottuvuuksia käsittelevässä jaksossa selvitetään myös käyttöolettaman sovellettavuutta yhtäältä rikosoikeudellisten seuraamusten ja toisaalta hallinnollisten sanktioiden kannalta. Tässä tarkastelussa havaitaan, että käyttöolettaman soveltaminen rikosoikeudellisessa kontekstissa on ylipäänsä haasteellista. Tutkielmassa esitetäänkin, että käyttöolettamaa voitaisiin soveltaa lähtökohtaisesti ainoastaan hallinto-oikeudellisessa menettelyssä määrättävien seuraamusten osalta. Käyttöolettaman arvopaperimarkkinaoikeudellisessa tarkastelussa keskitytään erityisesti arvioimaan käyttöolettaman sovellettavuutta uuden EU-oikeudellisen arvopaperimarkkinoita koskevan sääntelyn (MAR ja MAD II) valossa. Lisäksi käyttöolettaman arvopaperimarkkinaoikeudellista tarkastelua käsittelevässä jaksossa arvioidaan toimijan aseman (ensisijainen – toissijainen sisäpiiriläinen) vaikutusta käyttöolettaman sovellettavuuteen ja päädytään katsomaan, että käyttöolettamaa ei lähtökohtaisesti voitaisi soveltaa toissijaisten sisäpiiriläisten osalta. Tämän jälkeen tarkastellaan lisäksi yleisemmin käytön ja hallussapidon välistä suhdetta sisäpiiri- tiedon väärinkäyttörikoksissa ja EUT:n Spector-tuomiosta johdettavaa kannanottoa tähän arviointiin. Lopuksi tutkielmassa tarkastellaan vielä EUT:n Spector-tuomiossa tulkitsemia sisäpiiritiedon käyttökiellon ja käyttöolettaman poikkeuksia eli sisäpiiritiedon käytön sallittuja tilanteita. EUT:n Spector-tuomiossa luomia poikkeusperusteita verrataan lisäksi nykyisin MAR 9 artiklassa säädettyihin laillisiin toimintatapoihin. Sisäpiiritiedon käyttökiellon ja käyttöolettaman poikkeusten hahmottaminen Spector-tuomion ja MAR 9 artiklan pohjalta on käyttöolettaman soveltamisalan kannalta tärkeässä asemassa, sillä nämä poikkeukset kaventavat käyttöolettaman soveltamisalaa ja mahdollistavat tältä osin sisäpiiritiedon väärinkäyttösääntelyn markkinalähtöisen ja markkinoiden tehokkuutta korostavan tulkinnan.