Browsing by Author "Arhamaa, Carita"

Sisäpiirikaupoissa sisäpiirintiedon haltija hyödyntää kaupan osapuolten välistä informaatioepäsymmetriaa omaksi tai toisen eduksi. Sisäpiirikaupat muodostavat merkittävän väärinkäytösten ryhmän markkinoilla. Ne uhkaavat sijoittajien yhdenvertaisuutta markkinoilla ja vähentävät markkinoilla vallitsevaa luottamusta. Sisäpiirikaupat eivät rajoitu vain julkisen kaupankäynnin piirissä käytyyn osakkeiden kauppaa, vaan muodostavat keskeisen väärinkäytösten ryhmän myös vakioitujen johdannaisten kaupankäynnissä johdannaispörssissä sekä vähemmän säännellyillä OTC- (over the counter) johdannaismarkkinoilla. Johdannaismarkkinoiden onkin kirjallisuudessa tunnistettu olevan erityisen haavoittuvia markkinoilla tapahtuville väärinkäytöksille. Arvopaperimarkkinalain (519/2016, AML) 16:1:n vahingonkorvausvastuun mukaan tahon, joka on aiheuttanut markkinoiden väärinkäyttöasetuksen (MAR) sisäpiirikaupan kiellon vastaisella tuottamuksellisella menettelyllä vahinkoa toiselle, on korvattava tällainen vahinko. Vahingonkorvauksella kompensoidaan sijoittajien väärinkäytösten seurauksena kärsimiä vahinkoja markkinoilla ja ylläpidetään markkinoiden luottamusta. Tutkielmassa tarkastellaan AML 16:1:n vahingonkorvausvastuun syntymistä sisäpiirikaupan kiellon vastaisen menettelyn seurauksena johdannaismarkkinoilla. Vahingonkorvausvastuun syntyminen sisäpiirikaupan seurauksena aiheutetusta vahingosta kotimaisilla johdannaismarkkinoilla on toistaiseksi ollut epäselvää. Tutkimus jakautuu kolmeen osaan. Tutkimuksen ensimmäisessä osassa esitellään tutkimusaihe, tutkimuksen tarkoitus ja metodologia. Toisessa luvussa keskitytään tarkastelemaan vahingonkorvauksen asemaa rahoitusmarkkinoilla, johdannaiskaupankäyntiä sekä johdannaisten sisäpiirikauppaa. Kolmannessa luvussa tarkastellaan vahingonkorvausoikeudellisten edellytysten, tuottamuksen ja syy-yhteyden, täyttymistä; korvausvastuun rajoittamista erityisesti markkinatehokkuuden näkökulmasta sekä Oikeustoimilain (228/1929) oikeustoimen pätemättömyysperusteiden soveltumista johdannaismarkkinoille sisäpiirikaupan yhteydessä. Kiinnostavaksi tarkastelun kohteeksi nousee erityisesti vahingonkorvausoikeudellisen teon ja vahingon välisen syy-yhteysedellytyksen täyttyminen. Tulkinnassa painotetaan markkinalähtöistä tulkintaa.