Browsing by Author "Laininen, Jenni"

Tutkielman tehtävänä on selvittää tulevaisuudennäkymien julkistamista arvopaperimarkkinoilla koskevan sääntelyn keskeisiä ongelmia ja erityiskysymyksiä sijoittajan näkökulmasta. Sääntelyn tärkeimmät kysymykset liittyvät ennen kaikkea tulevaisuudennäkymissä annettaviin tietoihin, tiedon laatuun, tilikaudella esitettävien näkymien määrään, näkymien kattamaan ajanjaksoon sekä siihen, onko tulevaisuudennäkymiä ehdottomasti annettava. Näihin kysymyksiin liittyen on tarpeen erityisesti pohtia velvollisuutta julkistaa tulosvaroitus. Tutkimustehtävä on ajankohtainen siksi, että arvopaperimarkkinalakia ollaan uudistamassa erityisesti tulevaisuudennäkymien antamista koskevilta osiltaan. Lisäksi yhtä laajaa ja voimassa olevaan sääntelyyn kriittisesti suhteutuvaa tutkimusta ei ole aiemmin tehty. Koska tulevaisuudennäkymät ovat arvopaperin arvolle erittäin olennaista tietoa, on tärkeää, että sääntely takaa sisällöltään mahdollisimman täsmällisten ja selkeiden näkymien julkistamisen. Näkymissä tulisi esittää arvopaperin arvolle keskeiset tiedot, mukaan lukien liikevaihdon ja tuloksen kehittymistä koskevat arviot. Näkymien tulisi lisäksi olla sellaisia, että niiden perusteella on mahdollista tehdä numeraalisia analyyseja arvopaperin liikkeeseenlaskijan tuloksen ja taloudellisen aseman kehittymisestä. Epätäsmällisten, monitulkintaisten ja muita kuin arvopaperin arvolle olennaisia tietoja sisältävien näkymien julkistamista tulisi välttää. Näkymien optimaalinen määrä tilikaudella ei ole yksiselitteisesti todettavissa. Näkymien tarkastelua ei tulisi kuitenkaan ajoittaa pelkästään osavuosikatsausprosessin yhteyteen, vaan jatkuvasta tiedonantovelvollisuudesta tulee huolehtia. Suositeltavaa olisi lisäksi julkistaa seuraavaa tilikautta koskevat näkymät tilikauden viimeisellä kvartaalilla tiedottamisen jatkuvuuden takaamiseksi. Näkymien julkistamisen vapaaehtoisuus on illuusio, sillä arvopaperimarkkinalaki velvoittaa liikkeeseenlaskijan pitämään saatavilla olennaiset ja riittävät tiedot arvopaperin arvoon vaikuttavista seikoista. Näkymät saadaan pääasiassa jättää julkistamatta vain silloin, kun näkymät ovat pysyneet muuttumattomina. Velvollisuus julkistaa näkymät on korostunut tilinpäätöstiedotteen osalta. Suunnitellun arvopaperimarkkinalainsäädännön kokonaisuudistuksen myötä tutkielmassa esitettyjen kysymysten painoarvo korostuu. Tulevaisuudennäkymien antamista koskevaa sääntelyä tulisi ennen kaikkea tulkita ja kehittää sijoittajien ja tehokkaan hinnanmuodostuksen näkökulmasta. Riittävä sääntely on myös arvopaperin liikkeeseenlaskijan etu, sillä se lisää markkinoita kohtaan tunnettua luottamusta ja edesauttaa siten tehokasta pääomanhankintaa markkinoilta.