Browsing by Author "Nurmi, Eero"

Tarkastelen pro gradu -tutkielmassani osakeomistusten yleisöjulkisuutta Suomessa sekä sen kytkeytymistä arvopaperien hallintajärjestelmään. Tutkimusotteeni on paitsi lainopillinen, myös oikeuspoliittinen. Suomalaisten sijoittajien omistukset suomalaisissa osakeyhtiöissä ovat yleisöjulkisia, mikä tarkoittaa sitä, että kenellä tahansa on oikeus tietää, ketkä omistavat jotain tiettyä yhtiötä. Yleisöjulkisuus on toteutettu arvopaperien suoran hallinnan kautta, jossa suomalaisten sijoittajien on säilytettävä omistamiaan suomalaisten yhtiöiden osakkeita omissa nimissään olevalla arvo-osuustilillä. Laaja yleisöjulkisuus sekä suoraan hallintaan perustuva arvopaperien hallintajärjestelmä on kansainvälisessä vertailussa varsin poikkeuksellinen. Viime vuosina yleisöjulkisuudesta ja arvopaperien hallintajärjestelmästä on käyty vilkasta poliittista keskustelua EU:n arvopaperikeskusasetuksen myötä, joka pyrkii muun muassa yhtenäistämään arvopaperikeskusmarkkinoita unionissa sekä lisäämään niiden välistä kilpailua. Asetus edellyttää lähtökohtaisesti tarjoamaan sijoittajalle mahdollisuutta myös muun tyyppisiin kuin suoran hallinnan arvo-osuustileihin. Erityisellä poikkeusartiklalla mahdollistetaan kuitenkin suoran hallinnan vaatimuksen säilyttäminen jäsenmaissa, joissa sitä on vaadittu ennen asetuksen voimaantuloa. Suomessa päädyttiin säilyttämään arvopaperien hallintajärjestelmä ja osakeomistusten yleisöjulkisuus ennallaan arvopaperikeskusasetuksen mahdollistamaa poikkeusta hyödyntämällä. EU-tason vertailun perusteella näyttäisi siltä, että osakkeiden suora hallinta ei ole jäsenmaissa yleistymässä. Unionissa ja laajemminkin kansainvälisesti on kuitenkin merkkejä siirtymisestä kohti laajempaa osakeomistusten avoimuutta. Silloin, kun omistusten avoimuus toteutetaan arvopaperien suoran hallinnan kautta, on otettava huomioon, että suoran hallinnan pakko rajoittaa sijoittajien valinnanvapautta sekä mahdollisesti myös arvopaperikeskusten välisen kilpailun toteutumista.